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2020资产配置策略指引 | 日本经济展望:私人消费承压,财政刺激支撑

 

日本经济展望:私人消费承压,财政刺激支撑


从同比增速来看,2019年前三季度,日本经济表现尚可,不仅维持了正增长,且连续攀升,三季度同比增速达到1.7%。


但这个情况可能在四季度出现大幅扭转,一个重要的原因在于日本政府10月份上调了消费税2个百分点至10%。从1997年和2014年的两次历史经验来看,上调消费税都会引发经济衰退。虽然日本政府承诺将新增税收的一般都用于支出计划,但对私人消费的负面影响可能较为严重。同时,日本还面临着美国的关税压力以及与韩国的交恶,制造业压力加大。我们预计2019年四季度日本的私人消费、企业投资和出口都会大幅恶化,并导致四季度GDP环比转负。


日本政府在2019年年底已经承诺推出一揽子刺激方案,为了强化灾后重建、预防经济衰退以及保证2020年东京奥运会后的经济发展,总支出规模可能达到26万亿日元,包括13.2万亿日元的公共部门支出以及约13万亿日元的民间企业投资,这或成为支撑2020年日本经济的重要力量。考虑到对财政政策的配合,日本央行可能会在政策空间逼仄的情况下再次放松货币政策。


我们预计2019年日本全年经济增速为0.8%,持平于2018年的0.8%,2020年将下滑至0.5%。


图表 43:2019年前三季度日本经济表现尚可


图表 44:日本经济前景继续恶化



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