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宜信研究周报:海内外经济预期分化,A股做多窗口开启

 

宜信资产配置与研究中心

01月02日-01月08日


海外主要央行均释放了持续加息信号,同时市场加大了日本央行进一步调整政策的预期。中国央行工作会议强调综合运用多种货币政策工具,以保持流动性合理充裕,海内外政策预期分化也强化了对2023年经济增长预期的分化。当前更加看好中国权益资产在2023年的机会,尤其在经济复苏弹性较大的行业;海外继续逢低多长端和投资级债券。


周度观点


宏观经济


国际:美欧央行鹰派基调不减。美欧央行均维持对未来货币政策收紧的基调,当前经济已呈现持续收缩态势,因此市场加大对今年衰退预期。


国内:货币政策精准有力推动经济稳定运行。央行工作会议强调加强金融对需求和供给体系的支持力度,尤其加大对房地产市场企稳回升的政策力度,显示为稳宏观经济大盘,对宽信用、扩内需、稳地产的目标明确。


债券


海外债券市场:市场强化未来经济衰退预期。当前市场已消化欧美央行终端利率范围,更看重经济数据表现,尤其对通胀回落保持乐观态度,同时加大未来经济衰退预期,预计对债券资产形成压力。


国内债券市场:央行工作会议释放积极信号,资金面整体表现宽松。疫情防控利好继续兑现空间较为有限,央行工作会议显示货币政策积极,未来债券市场走势取决于经济恢复与积极货币政策之间的博弈。


权益


海外权益市场:经济走弱预期强化,盈利预期下降令市场维持偏弱格局。经济衰退预期加大了企业盈利下行预期,同时海外央行鹰派基调持续,将令海外权益维持偏弱格局。


国内权益市场:国内经济加速修复,A股做多窗口开启。2022年压制市场的主要利空(国内疫情、房地产、美联储加息)自四季度以来逐步反转。当前全国疫情快速回落,经济加速修复,市场情绪明显复苏,A股做多窗口已开启。


其他


现金:美元指数短期承压。虽美联储保持鹰派基调,但时薪增速的不及预期,加大未来通胀回落乐观预期,令市场下调美国终端利率水平,美元指数短期承压。


商品:美元指数承压、中国防疫措施放开,短期提振商品。中国防疫措施放开加大了对商品需求预期,同时美元指数的回落,对商品形成提振。


政策事件

政策事件:1月4日中国人民银行召开工作会议,指出综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕;多措并举降低市场主体融资成本;保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

分析研判:央行工作会议继续强调货币政策“精准有力“,加大金融对需求和供给体系的支持力度,着力提振市场信心,以推动经济运行整体好转,实现质的有效提升和量的合理增长,有效防范化解重大金融风险。


政策事件:1月5日人民银行、银保监会发布通知,决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市,可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。同时,住建部指出将对于购买第一套住房的要大力支持,首付比、首套利率该降的都要降下来。

分析研判:三部门积极支持住房需求,着力化解房企风险,力求促进房地产市场企稳回升,预计后续将有更多房地产支持政策推出。


政策事件:美联储12月会议纪要显示:委员担心市场太乐观、警告利率或高于预期、与会者并未透露出2023年适合降息的意向。

分析研判:本次会议纪要为七个月来最为鹰派的一次,但与议息会议中所释放的信号预期差较小,市场波动有限。从整体来看,2023年美国通胀预期仍有上行风险,利率终端可能更高,经济预期有下行风险,或步入衰退。


重点数据:美国12月非农就业人口新增22.3万人,高于预期20.2万人,平均每小时工资环比增长0.3%,低于市场预期0.4%,失业率意外下降至3.5%,低于预期和前值3.7%,为去年9月以来最低水平;劳动参与率上升至62.3%

分析研判:美国12月就业报告虽好于预期,但新增人数创两年以来新低,且薪资增速显著下降,显示就业市场降温,市场降低对未来通胀及美联储加息的预期。


重点数据:欧元区12月调和CPI初值同比9.2%,低于市场预期9.5%,环比下滑0.3%,较上月下滑0.1继续扩大,但核心调和CPI同比初值5.2%,高于预期5.1%,增幅创纪录新高。

分析研判:欧元区12月通胀增幅创四个月以来新低,但核心通胀创纪录新高,其中非能源工业品和服务的成本继续上涨,将进一步支持欧洲央行鹰派加息。


外部观点


图析经济



声明:

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。

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