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宜信研究周报:海外权益延续反弹,A股短期价值占优

 


宜信资产配置与研究中心

2022年11月21日-11月27日


主要非美国家经济下滑趋势有所放缓,这些国家的央行加息压力也有所放缓。受此影响,海外权益市场持续反弹,但后续估值压力依然存在。国内疫情防控压力进一步上升,多地感染人数持续上升,防控措施也有所升级。前期受预期改善影响而反弹的股市也出现回调,成长风格明显跑输。上述趋势预计短期仍将持续。


周度观点


宏观经济


国际:非美经济体经济下滑趋势放缓,欧洲国家PPI回落,降低未来加息幅度预期。近期非美经济体制造业PMI呈现全面反弹态势,同时部分欧洲国家PPI自高位回落,降低了市场对未来大幅加息的预期。


国内:国内疫情防控形势趋严,基本面受影响在所难免。高层定调,疫情防控措施优化不等于躺平。国内疫情防控形势依然严峻,多个主要城市受到明显影响。在这种情况下,四季度经济增长或将进一步放缓。


债券


海外债券市场:市场降低各央行加息幅度预期,债券收益率呈现下行态势。能源价格的回落以及全球经济处于下行趋势,令市场对未来央行大幅加息预期放松,各主要国家十年期债券收益率呈现持续性回落。


国内债券市场:投资者风险偏好收缩,债券收益率小幅回落。经济数据短期继续承压,疫情防控政策调整致不及预期。两相权衡,债券受欢迎程度有所上升。


权益


海外权益市场:估值压力弱化,反弹格局持续。近期欧美央行部分官员鸽派言论增强,为市场带来持续性估值恢复。不过从中期来看,美联储加息尚未完成加息,企业盈利增速处于下行阶段,美股压力仍然存在。


国内权益市场:疫情防控、楼市政策效果仍待验证,市场或维持震荡。上周市场热度有所下降,围绕3100点窄幅震荡。当前疫情防控政策、稳楼市政策效果仍待验证,央行降准如期而至,市场短期或维持震荡走势。


其他


现金:美元指数下行。非美经济体制造业PMI呈现全面反弹态势,与美国制造业PMI下行形成对比,经济相对优势减弱,美元指数呈现下行态势。不过从中期来看,当前处于美联储加息后半程,美元指数未来仍有向上空间。


商品:美元指数回落与全球经济处于收缩区间,商品指数承压。近期商品交易矛盾点是经济衰退预期下需求的下降,多数商品呈现下行态势


经济数据



政策事件



产业讯息


《张江数据要素产业集聚区试点建设方案》发布,明确到2025年,数据要素核心产业规模达到1000亿元


▪国家能源局综合司就《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》征求意见。其中,《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》提出,推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。


▪据乘联会初步推算,11月狭义乘用车零售销量预计186万辆,同比增长2.4%,环比增长0.9%;其中新能源车零售销量预计60万辆,同比增长58.5%,环比增长8.2%,渗透率32.3%。


▪两部门出台印发《长江干线港口布局及港口岸线保护利用规划》,提出推动区块链、物联网、北斗系统等在港口生产和物流中的应用,先期推动苏州、南京、芜湖、武汉、重庆、泸州等港口智慧示范港区建设。


▪工信部召开国家先进制造业集群现场会指出,加快提升集群发展质量和国际竞争力,推动制造业从量的扩张转向质的提升,促进产业迈向全球价值链中高端。


《北京市氢燃料电池汽车车用加氢站发展规划(2021~2025年)》正式发布。规划提出,2025年前力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆。上海也于近期公布计划称,到2025年要实现燃料电池汽车保有量突破1万辆。公开数据显示,目前我国氢燃料电池汽车保有量刚刚破万。未来,我国氢燃料电池汽车发展将驶入快车道。


▪国家林业和草原局公布《2021中国林草资源及生态状况》,这是我国首次开展国家林草生态综合监测评价工作。监测显示,我国森林、草原、湿地生态空间生态产品总价值量为每年28.58万亿元。


理财资讯


首批北交所指数基金来了!易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金、嘉实基金、招商基金等头部基金公司申报的北证50成份指数型基金25日获批,距离上报仅过去4天。


▪保险资管机构发行资产支持计划产品热情升温。四季度以来,在中保保险资产登记交易系统有限公司登记的资产支持计划产品规模已超过400亿元,涉及产品11只。截至目前,中保登今年以来共登记资产支持计划产品53只,远超去年全年数量。


▪摩根资产管理发布题为《2023年长期资本市场假设》的报告表示,目前资产估值偏低,加之收益率较高,资产市场将出现十多年来别具吸引力的长线机遇。《报告》同时指出,尽管长期回报率将跃升,但在短期内,投资者仍将面临诸多挑战,因为经济衰退,或者至少几个季度的弱于趋势的增长,就在眼前。


▪为提振投资者信心,包括公募基金、券商资管在内的多家机构纷纷宣布自购旗下债券基金。11月23日,银河聚星两年定开债、国联安短债A/C、鑫元兴利定开债等多只债基还发布了分红公告。业内人士表示,机构此时自购旗下债券基金产品在一定程度上为市场注入信心,当前债市悲观情绪释放已较为充分,市场短期有望企稳。


美国投资者正在大量买入中国ETF挂钩的看涨期权。数据显示,挂钩美国上市中国ETF-FXI的看涨期权未平仓合约数创历史新高,且显著多于看跌期权合约数。同时,美国市场最大中国市场ETF,MCHI挂钩的看涨期权未平仓合约数也达到过去一年来的高位。



外部观点



图析经济



声明:

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。

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