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A股迎来“5000时刻” ,全面注册制影响几何?

 


作者 | 资产配置与研究中心


11月22日,伴随着鼎泰高科、矩阵股份两家公司在A股上市,A股上市公司数量达到5000家,这意味着中国资本市场迎来又一个重要里程碑。


从1990年沪深交易所成立至今,一路走来,A股不断发展壮大,A股上市公司数目,2000年的时候突破1000家,2010年突破2000家,2016年突破3000家,2020突破4000家,2022年突破5000家。每增加1000家上市公司,分别用了10年、10年、6年、4年、2年。


在以信息披露为核心的注册制改革推动下,IPO审核效率明显提升。11月10日,有研硅登陆科创板,A股市场迎来注册制第1000家上市公司。如今,全面实行注册制的条件逐步具备,有望在全市场推开。


今年8月证监会主席易会满在《求实》杂志中指出,“总的看,经过近3年的试点探索,全面实行股票发行注册制的条件已基本具备”。全面注册制即将来临,将会给市场带来哪些影响?


IPO发行压力对市场影响大不大?


过去IPO被认为是市场下跌的元凶之一,A股曾经历9次IPO暂停。但数据显示,过去20年中IPO募资规模和万得全A涨跌幅之间并不存在显著的相关性,且IPO重启后大盘走势并无明显规律(数据来源:Wind,华泰研究)。近年来,IPO持续放量并未引发剧烈的市场波动,IPO不再被视为洪水猛兽。


IPO募集规模与A股涨跌不存在显著相关性


历次IPO重启后,上证指数涨跌并无明显规律


全面注册制有望改善A股行业结构,进一步助力我国产业结构转型趋势。


全面注册制对新兴产业公司的支持有望使得A股市场中新经济的比重进一步攀升,进而对我国产业转型升级趋势形成助力。对比2010年与2022年的中美行业结构,可以发现新经济板块(芯片、数字经济、生物医药和新能源等硬科技方向)在A股总市值中占比由13%上升至30%;同一时期美股新经济板块总市值的占比为42%。往后看,全面深化注册制改革背景下,我国新经济产业占比有望进一步向美国等成熟市场靠拢,助力产业结构转型。


参考美股经验,资本市场的良性发展需要积极引导长线资金入市。


1980年代前后美国以养老金为代表的长线资金进入股市,使得美股中机构投资者占比从1970年的20%升至2000年的63%,配置型力量不断壮大下美股市场迎来长牛慢牛。对我国而言,全面注册制后机构投资者和中长线资金将愈发重要。


一方面,全面注册制将带来上市公司数量的增加,对市场参与者投研能力的要求相应提高,需要专业的机构投资者甄别具备发展潜力的优质标的。


另一方面,中长期资金能在较长的周期支持企业发展,有利于新兴企业融资,进而促进产业升级。近期养老金,险资在政策鼓励下,有望给市场带来中长期增量资金,市场定价有望更加合理,逐步建立“中国特色”估值体系。


随着二十大顺利闭幕,围绕新时代高质量发展将成为下一个五年工作的核心。资本市场改革有望加速,全面注册制即将落地。全面注册制有望进一步助力我国产业结构转型,市场将加快培育新一批来自安全发展、数字经济、自主可控等新经济方向的龙头企业。政策鼓励下,中长期增量资金入市,市场定价更加合理,逐步建立“中国特色”估值体系。

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