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硅谷大裁员,说明了什么?

 


裁员席卷美国整个硅谷。


据统计,今年美国科技行业裁员人数突破10万人。不仅是硅谷、华尔街,还有更多实体行业,都因为高通胀、消费者需求下降和过剩库存等原因,感受着巨大的压力。



高利率+疫情,迎来一波中型企业的出售与并购潮


根据CreditRiskMonitor最近的一份零售报告,到第三季度末,有18家美国零售企业面临破产的风险。包括成立时间接近50年的体育用品零售商Olympia Sports、世界知名化妆品巨头露华浓,负债数额巨大,相继在今年中旬申请了破产程序。


家具销售电商公司Made.com在2021年6月于伦敦证券交易所完成IPO,当时的市值为7.75亿英,现被350万英镑收购!收购方英国零售巨头Next将获得Made.com网站、品牌、客户数据库和其他知识产权。


据媒体报道,世界大型企业联合会和美国企业家组织在9月19日-10月3日针对CEO做了一项调查。结果显示,98%的美国企业CEO针对今后12-18个月美国经济前景表示“正在为经济衰退做准备”,正在为欧洲经济衰退做准备的CEO高达99%。


这也解释了为什么裁员潮会席卷欧美。


目前,美国失业率于2022年9月录得3.5%的历史低位,时薪同比增速于2022年6月录得6.59%的周期顶部水平,按历史经验对应2023年1月-8月美国经济将有步入衰退期的压力。


可以预见,一旦美国经济衰退,伴随而来的就是需求下降、外贸低迷,就会直接影响到很多国家出口创汇,导致部分国家经济下滑,拉低全球经济增长速度。


寒气逼人。


这与任正非在今年8月内部讲话的逻辑有些相似:全球经济将面临着衰退、消费能力下降的情况,公司应改变思路和经营方针,从追求规模转向追求利润和现金流,保证渡过未来三年的危机。把活下来作为最主要纲领,边缘业务全线收缩和关闭,把寒气传递给每个人。



永远不要浪费一次好的危机


经济下行中,更多的企业面临债务危机。疫情、地缘政治、监管政策变化等等因素相互叠加,造成企业经营困难,引发流动性危机。


但对于投资人而言,这可能是难得遇见的特殊投资机会。


大型航空公司转让,数十年布局的芯片企业易主,这些平时难以想象的投资机会,在债务危机中出现了。


被收购的资产并非都是无价值的,他们往往或者有大量的固定资产,或者有知识产权等无形资产。这意味着他们其实还拥有相当的经营门槛,只是因为种种原因,遇到财务或经营困难,所以不得不出售,且往往是以一定的折扣卖掉,其实是被低估的优质资产。


最新的一笔出自贝恩资本,创造了日本时尚圈最大的PE收购案之一——日本时尚和生活方式集团 Mash Holdings宣布被私募股权投资公司贝恩资本(Bain Capital)收购多数股权。据预测,这一笔超级并购金额达到近2000亿日元(约合人民币100亿元)。


新冠疫情爆发前,Mash旗下品牌SNIDEL等的海外销售额占比已经达到38%。但新冠疫情爆发后,Mash意识到快速提升海外市场销售额,并在未来3~5年内上市这一目标,仅凭借Mash本身是做不到的,Mash最后决定跟贝恩合作。


完成交易后,贝恩资本有望持有Mash约60%的股权,然后通过大刀阔斧改造使得标的资产升值。尤其是在中国市场,以及数字化运营的方式来提高Mash集团的整体价值,将Mash带上IPO敲钟舞台。


贝恩资本上一个较为知名的案例是加拿大鹅。2013年,贝恩资本以2.5亿美元收购了奢侈羽绒品牌加拿大鹅的多数股权,成为品牌实际所有者。


后来,借助贝恩资本的资金和海外资源,加拿大鹅开启了全球拓展计划。加拿大鹅在美国开通电商平台,随后在多伦多、斯德哥尔摩、丹佛、纽约等多个地区设立起分公司,并新增加多伦多近郊一处工厂以提升产量。


2017年,加拿大鹅分别在美国纽约和加拿大多伦多完成IPO,贝恩斩获丰厚回报。


类似的例子在过去的一两年内也多次出现,例如2020年,受到新冠影响面临财务损失后,MEC出售给美国私人投资公司 Kingswood Capital Management。


MEC成立于1971年,是全球知名的加拿大本土顶级户外用品连锁品牌,超过了Costco和Shopppers,连续多年在加拿大人最信赖的品牌中排名第一,在加拿大20个城市有22家店、拥有超过500万会员。


大约1年半之后,Kingswood不仅让MEC扭亏为盈,而且获得极大的价值提升,Kingswood的账面回报非常可观。



并购基金策略:99%中国GP仍未涉足的蓝海


危机带来了大量的并购机会,像Kingswood这样专注于对目标企业进行收购的基金,在过去几年里尤其是LP眼中的香饽饽。


并购策略基金是目前欧美成熟市场PE的主流模式。这类基金之所以受到海外LP的欢迎,一个重要的原因就是,其相对VC而言,具有更稳定的长期收益率。


并购策略基金属于私募股权投资(PE)中较为高端的一类。主要通过对目标企业的股权实施收购计划,以控股或者参股的方式加入目标企业,再通过对控制企业进行股权架构、管理、业务等方面的重组优化,在持有期间提升公司的盈利能力,最后出售所持企业的股权,获得增值获利,收回资金,完成投资的全过程。


简单地说,并购型的PE对目标企业来说能让企业的管理及整体架构运营焕然一新,是点石成金的手法,难度更大,但收益也更高。


对于LP来说,并购基金大部分项目都是投资于比较成熟的产业,企业也都有较为长期的财务和运营数据,其投资进入和退出的估值倍数,承债金额和偿债能力分析,以及历史和未来财务指标的测算,有更多的确定性。


从现金回流角度来说,全球并购基金的DPI中位数,也相对更高。美元并购基金虽然年限也在10-12年左右,与美元VC基金类似,但是在投资期数年后,普遍就开始通过底层收购项目的现金分红,更早的产生DPI,并且项目的退出,也不依赖IPO市场的窗口期,可以更早通过转让控股权给产业资本,或者其他并购基金,实现退出。


不少PE都有一个Buyout梦——抓住波动性的机会,在错配失序的市场里寻找价值投资的机会,亲手把一家原本经营不善的企业“救活”,当中的成就感和财务回报都是一般投资无法相提并论的。

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