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宜信研究周报:重视美债左侧机会,A股延续反弹趋势

 


宜信资产配置与研究中心

2022年10月31日-11月06日


海外通胀压力不减,各国央行再次释放鹰派言论,美联储官员调高最终加息目标。海外权益市场盈利和估值压力上升,债券继续筑底。国内生产回落压力显现,非连续性复苏逐渐兑现。目前,防疫政策松绑和政策发力预期并存,资本市场风险偏好回暖带动人民币汇率升值和权益市场快速反弹;债券短期仍存在交易性机会。


周度观点


宏观经济


国际:欧元区通胀再创纪录,央行再发鹰派言论。近期主要国家通胀水平进一步上行,各央行仍以抗通胀为核心,政策鹰派基调不减,也加大了市场对未来经济陷入衰退的预期。


国内:10月生产降幅略超预期,经济压力将在四季度显现。本周公布的PMI数据印证了我们之前关于生产承压的判断,而且程度略超预期。全国疫情散点式爆发是主因。目前,疫情防控松绑和政策发力预期并存。


债券


海外债券市场:央行鹰派政策指引,令债券收益率再度上行。欧洲地区通胀创新高与美国就业相对强势,加大了各央行将政策利率保持在高位的预期管理。不过美联储加息渐进尾声,关注10年期美债的配置机会。


国内债券市场:投资者风险偏好气温回升,债券收益率小幅回升。尽管经济数据短期承压,但疫情防控政策调整预期致资本市场风险偏好回升。两相权衡,债券依然存在交易性机会人民。


权益


海外权益市场:央行鹰派政策基调不减,加大未来估值及盈利压力。美联储议息会议释放了对通胀目标2%实现的决心以及未来高利率久期拉长言论,加大了对权益市场估值持续受压预期估值。


国内权益市场:政策汇率预期改善,全面修复行情延续。上周政策、汇率和地缘环境预期全面改善,资本流出担忧情绪迅速缓解,市场从情绪性恐慌交易,转向基于政策预期的博弈性交易,全面修复行情有望在本周延续当。


其他


现金:美元指数保持强势。美联储加大对未来高利率久期拉长的预期管理以及欧洲地区经济的疲弱,令美元指数易涨难下,预计中期内美元指数维持强势。


商品:美联储有望减缓加息幅度,短期内商品指数呈现反弹态势。从中长期角度来看,商品交易矛盾点是经济衰退预期下需求的下降,多数商品预计表现为下行态势,但原油受到供应面因素支撑,预计短期内偏强震荡


经济数据



政策事件



产业讯息


中国航空器材集团公司与空客公司签署140架空客飞机批量采购协议,其中包括132架A320系列飞机、8架A350飞机,总价值约170亿美元


▪生态环境部就《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案(征求意见稿)》公开征求意见。《方案》总体上延续2019-2020年的分配框架,基于强度控制设计,不要求企业温室气体排放量绝对降低,而是基于实际产出量,即实际供电量越大,获得配额也越多,不会对电力生产总量形成约束,不影响电力供应保障多家。


▪国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》,目标到2023年底前,全国一体化政务大数据体系初步形成,基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力,数据共享和开放能力显著增强,政务数据管理服务水平明显提升。


▪工信部召开2022年工业绿色低碳发展座谈会,强调要全面推动产业结构高端化、能源消费低碳化、资源利用循环化、生产过程清洁化、产品供给绿色化、生产方式数字化等“六个转型”。


▪国家能源局总经济师鲁俊岭透露,截至目前中国风电光伏发电装机规模分别达到3.48亿千瓦和3.59亿千瓦,占全球风电光伏装机总规模的三分之一以上。连续多年稳居世界首位。


今年前三季度,中央企业围绕新一代信息技术、高端装备制造、粮食安全等产业链领域的卡点堵点,明确重点投资项目近300项,完成投资超过5000亿元。目前国资委已遴选出两批“链长”企业,将进一步研究政策清单海。


理财资讯


今年以来近5200只公募基金参与打新,获配总金额超过780亿元,与去年全年水平相当。公募基金平均获配新股数量103只,同比锐减54.82%。打新贡献率较为微小,截至11月4日,处于打新最优规模的1.2亿元-2亿元492只权益类基金中,今年以来平均收益率-14.65%。


▪本周市场各大指数集体反弹,场外资金普遍追涨进场,5只指数ETF本周合计净流入资金约85亿元。其中,资金加速流入科创50ETF,本周份额增至356.43亿份,创出新高。行业主题ETF方面,本周份额增长超过1亿份的有医疗ETF、国防ETF等17只基金;酒ETF、地产ETF等11只行业主题ETF份额减少超过1亿份。


▪养老FOF持续扩容,证监会今日一口气批复14只养老目标FOF,其中英大基金旗下得到批复的产品就有2只。截至11月4日,118只养老FOF自成立以来实现上涨,占比超过半数,其中6只基金成立以来回报超过50%、13只回报超过40%、超过30%的则有23只。


▪目前,已获批复公募REITs产品共23只,各路资金对公募REITs认购踊跃。在各路资金中,银行保险资金是重要参与方,通过战略投资、网下认购、推出相关主题理财产品深入掘金公募REITs市场。


截至三季度末,“固收+”基金数量接近2800只,合计规模约2.46万亿元,相较于二季度末的2.44万亿元,规模略有回升。部分“固收+”基金开始深挖信用债的票息收益,作为组合绝对收益的缓冲垫。



外部观点



图析经济






声明:

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。


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