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黄益平:中国经济如何于变局中开新局?

 




缤纷五月,美好相约。在5月28日「致美好 · 致未来」宜信16周年庆上,北京大学国家发展研究院副院长、北京大学数字金融研究中心主任黄益平教授,带来了《破局:中国经济如何于变局中开新局》的主题演讲。


点击下方图片看完整版回放


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从全球局势、宏观经济到微观层面,黄益平教授全方位梳理了中国经济未来面临的挑战与机遇,以下精彩内容为您分享。



全球经济
再次走到了十字路口


黄益平教授表示,在2021年底,市场预测2022年经济形势整体稳定,但如今在2022年中来看,整体经济预期在转弱。


首先,2022年4月,国际货币基金组织将今年的全球增长预测下调为3.6%,较此前下调了0.8个百分点 。其中有疫情冲击、俄乌冲突等多方面因素的考虑。


其次,部分发达经济体增长速度放缓,通胀压力却在持续走高。在这样情况下,各国央行不得不快速收紧货币政策来控制通胀压力,这让滞涨的可能性提高。


此外,在一些发展中国家,受疫情和外部金融条件收紧的影响,债务违约与金融危机的风险上升。


全球经济确实走到了一个新的十字路口——经济增长的复苏还在持续,而我们却没完全从疫情的冲击中走出来,同时又面临着全新的经济问题。



中国经济

最大的三个外部风险


黄益平教授指出,中国经济面临三个外部风险:第一是俄乌冲突,第二是美联储加息,第三是新冠疫情影响,这三个因素加在一起给中国经济带来了一些困难。


俄乌冲突的经济影响


第一重影响,是俄乌冲突给金融市场的投资情绪带来了短期冲击,资产价格出现波动,但等市场习惯之后,影响很快就会过去。


第二重影响,很可能在大宗商品市场,俄罗斯和乌克是重要的农产品和能源出口国,是否会给一些国家造成新的粮食安全与能源动荡问题,有待观察。


第三重影响,可能更为长期。对俄罗斯的经济尤其是金融制裁,有可能动摇全球化的国际秩序和公共品基础 。全球化可能从此走向区域化、集团化,国际贸易与投资决策将更具选择性。


美联储政策的溢出效应

美国通货膨胀与美联储政策利率(%)


美联储加息步伐坚定,这导致全球的流动性都会减少。国际市场的利率上升,很多新兴市场国家都会面临同样的压力,包括资本外流、货币贬值、市场利率上升,甚至资产价格下降。


今年,中国“稳经济”政策首当其冲,央行整体保持宽松的货币政策,在其他央行收紧的情况下,我国的货币政策宽松空间受到挤压。


疫情对经济的影响


新冠疫情在各个地区不时出现,隔离和封城导致经济活动减少甚至停顿,尤其对线下活动与服务产品造成影响。


抗疫政策的选择,是一个非常复杂的医学问题、经济问题。目前来看新冠疫情本身仍然是影响经济活动的重要因素。



宏观经济走弱

微观层面困难


黄益平教授表示,从刚刚公布4月的数据来看,整体表现不佳。规模以上工业企业增加值同比下降2.9%;社会零售总额下降11.1% ;社会融资规模增加9102亿元,比上年同期少增加9468 亿元。


保民生、稳经济


目前客观的问题是,很多企业和家庭在抗疫第三个年头时流动性变成了非常大的问题,如果流动性断裂,即便他们的资产负债表没有问题,生存也会有困难。


所以维持现在的抗疫政策,可能需要采取一些更直接的措施支持企业、支持老百姓的生活。只有采取更大力度的稳定经济的措施,重点保障中小微企业特别是老百姓生活的稳定,然后才能考虑下一步的经济复苏。


防控金融风险


黄益平教授指出,负债的利息开支已经占到GDP的14%和新增社会融资总额的40%,未来一段时期仍然需要警惕金融风险,特别是在地方平台、房地产行业与中小银行。



中国经济如何开新局?


关于中国经济如何在变局中开新局?黄益平教授提出以下几点思考:


•当前经济与金融风险都非常突出,面临俄乌冲突、美联储紧缩和新冠疫情的三重冲击 。


•要采取“不计一切代价的政策”稳经济、稳金融,当前对企业和家庭来说,现金流的风险大于资产负债表的压力。首先要平稳走向经济活动正常化的路径,同时要“保老百姓的生活” 。


财政政策、货币政策、金融政策要三管齐下,但财政政策应发挥更加积极的作用,加大对投资和民生的支持力度,同时要积极拓展货币政策的空间。


•在坚持底线思维的基础上,进一步加大对外开放。促进国内经济大循环,为创新活动创造良好的条件,数字平台与专精特新并举。


•未来可能会引领我国经济发展的一些重要领域包括绿色发展、低碳经济、创新活动、高端制造业、消费品市场与银发经济。


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