宜信财富 全球资产配置专家
[退出登录]
预约理财顾问
95183
账号登录
短信登录
忘记密码 立即注册
获取验证码
忘记密码 立即注册
恭喜您注册成功!
请扫描以下二维码 打开宜信财富app
安卓版
IOS版
注册
重新获取
获取验证码
已有账号?立即登录 机构客户请点这里
验证身份
设置新密码
完成
获取验证码
验证身份
设置新密码
完成

优选基金:投资要做少数派,2021才能致胜A股?

 



作者:资本市场项目组


为什么将公司命名为“少数派”?


在创始人周良看来,这既反映了他的投资理念,也反映了他的经营理念。


从投资理念上说,人人都知道的机会,是赚不到钱的,二级市场中能够长期盈利的永远是少数人;

从经营理念上讲,要想在激烈的市场竞争中脱颖而出,企业不仅需要找准自己的优势,而且要走出一条特色化、差异化的道路,这也是经营中的“少数派”。

自成立以来,凭借独有的投资战略决策,结合行为金融学和金融面研究等特点,少数派投资不仅早已跨入国内优秀百亿私募行列,而且帮助投资人获得了超额回报。

#投研实力雄厚:创始人周良,拥有27年证券投资经验,历经多轮牛熊转换,实战经验丰富。


#长期业绩优秀:公司成立以来累计收益率近170%(同期沪深300指数累计收益仅为46.84%),累计年化收益率约20%。(数据来源:私募排排网)


#屡获大奖,业内赞誉:连续两年荣获金牛奖五年期私募管理公司、连续5年荣登中国私募基金50强榜单等业内重磅奖项。



如果对于多数投资人来说,投资是一场快速的“厮杀”游戏,需要随时观测“风向”,与时间比速度,那么对于少数派投资来说,则宁愿选择用更加准确的“慢”思维,去自探寻投资本身的自在。



01

多数人的误区,“少数派”的秘籍



在周良看来,二级市场中,感性、直觉的“快思维”尽管会使得效率更高,决策更快,却更容易陷入误区。因为人类关注的是眼前,大脑的本能反应是要吃饱饭生存下来。所以许多人对于投资,也是关注眼前,比如说买基金的时候不是看退休以后有没有足够的养老金,而是眼前能不能赚到钱。这些效应导致了人类的决策偏差,这就是为什么主流观点容易犯错。”而少数派投资,就是要用更加准确地满思维去寻找多数人的误区,从而获得超额收益

目前来看,误区主要集中在5个维度:


1、股票也是商品,所以供求关系是影响股价涨跌的最直接因素:很多人认为随着新股发行,老股增发,尤其是近两年以来供应量的几句暴增会使得整个二级市场“商品”过多,但增量资金却“有限”的情况下,市场供过于求的格局显现,股票价格就会随之下跌,但经过深入研究发现,虽然供求结构比较严峻,但股票的供应和资金需求之间存在着极端的结构性差异,增发的几乎全都是中小盘的股票,而增量资金主体的投资偏好是价值股,这也很好的解释了2016年以来中小盘在走弱势,大蓝筹在走强势,而且这个趋势还远远没有结束。


2、受市场影响,与多数人共振:很多人容易受到市场情绪影响,股票涨了,容易乐观,股票跌了,马上看空。个人情绪完全被市场主导,但经过分析,我们发现在市场中情绪较为悲观时,市场风险反而并不大,因此,有时还可创造出逢低布局的绝佳入场机会

3、估值高低做为入场唯一参考:很多人将估值作为买卖股票的唯一参考指标,估值低的股票就不值得买。错!历史上A股很多优秀公司回头看都出现过偏低的估值,比如今年大涨的茅台,在伊始也并非是上市即高点,而是屡创新高。中国的大蓝筹亦是如此,从2016年下半年以来,大蓝筹发展势头迅猛,很多投资人便觉得估值过高,风险较大,但是上涨时间的长短不是判断估值高低的依据,美国也曾出现过长达18年的价值股牛市。我们判断目前大蓝筹还处在长期的历史低位。美国标普500的估值水平比中国大蓝筹估值整整高了一倍,从这点看我们的大蓝筹也处在一个全球的估值洼地

4、只参照交易对手行为:所谓“知己知彼,百战不殆”,很多投资人喜欢将公募基金的持仓数据作为自己的入场标准,严格按照其公布的持仓数据进行配置,但结果并不可观,比如2015年Q2牛市最高点,也是中小创最疯狂的时候,公募基金严重超配了中小创,与他们持有的主板市值,形成了7:3的超配关系,结果是中小创的最高点,创业板平均130倍的市盈率。因此,投资人还是需要结合专业,在参考外部的同时,找准自己的风险喜好


5、物以稀为贵,买不到了怎么办?近两年,大蓝筹在外资和公募端均较为青睐大蓝筹,机构投资者的不断涌入使得不少投资人担心大蓝筹会否被买光?但结果恰恰相反。实际情况是全球资金对中国股票的持有比例还是很低,在未来仍有很大的增涨空间。以工商银行为例,工商银行是中国最大牌的大盘股,“宇宙行”有2万亿市值,分析它的股东的结构,发现它前十大股东占了将近97%的市值。前十大股东是国家股H股,一些保险公司拿着这种股票都不太动,而且还在增持的,已经占了将近97%,真正的A股你能够买到的量才只有3%点多,只有大约700亿元左右。这700亿元,价值型投资者要买,外资要买,指数型基金要买,它其实是很稀缺的。工商银行不是个特例,四大行都差不多。四大行加在一起,真正能够买到的A股市值才2000多亿。


因此,从市场的主流观点误区中,我们发现大多数会有决策的偏差,眼见为实的偏差,风险偏差等等,从而在意一些短期的赢利目标,导致忘记了长期的投资目的。但现实往往是保持理性,只有克服这些误区和偏差后,才能实现超额回报


02


保持理性,“少数派”如何实现长期赢利?


-精选大蓝筹:从供求结构来讲,现在增量的资金主体是外资,过去的14年里,已经有超过一万亿资金涌入了中国市场,尤其是2020年,单年涌入额达2000亿,可以看出外资入“A”的步伐在加快,一方面凸显出A股的吸引力,另一方面,也折射出,与全球相比,中国资产目前仍处于低配状态。随着国内法制化程度日益加深,国内投资人的投资理念也正在向机构化趋同,整体市场发展也正走向成熟。对于市场定价,在美国和香港市场中,行业龙头很容易被给高估值,而中国市场恰恰相反,龙头往往是低估值,小公司往往是高估值。现在全球资金,依然是严重低配中国资产的,中国名义GDP增速占全球的16%,中国购买力平价占全球的20%多,但是中国的股票市场总市值只占全球的4%,这4%中MSCI的权重是20%。随着中国经济越来越好,全球对中国市场的重视程度越来越高,增量资金可以掌握一定的主导权,我们需要根据增量资金的喜好进行资产配置,所以深耕大蓝筹。

-科创板打新:作为国内最早一批批量参与网下打新的私募基金,自2014年以来,已参与400余只新股的网下配售,累计获得新股配售超过10亿元。即使在网下询价难度不断加大的2020年,我们也凭借专业研究,实现全年收益在10-12%,最近三个月以来,网下询价入围率高达98.3%,远超行业平均水准(平均不及80%)。同时,针对客户需求,我们通过产品设计优化产品规模和结构,结合融资融券和对冲工具,以客户的风险收益偏好出发,提供定制化操作,力争最大化帮助客户获取超额收益。


-严控风险:许多风控的方法是建立在资产定价模型,这个模型是用Beta值来描述风险,把投资组合预期收益率减去市场的无风险利率。在我们看来,其实不能把Beta看做风险,因为许多波动都是会回来的,真正的风险,是我的本金永久性损失,波动下去后再也回不来了。因此,我们控制风险的方法是事前风控。自成立以来,少数派经历了2015年三轮股灾、2016年两次熔断、2018年中美贸易摩擦以及今年的新冠肺炎疫情,但整体来看,波动回撤都很小,年化收益率与风险调整后的收益都很高,这个可以从2020年的五年期金牛奖可以看出来,少数派排在榜单第一位,并非是由于市场品牌知名度最高,而是与产品本身的高收益、低回撤密不可分。


目前,少数派投资新品已经上线,如有意向,请详询您的理财经理




大咖齐聚,观点交锋

2021年1月7日资本市场【开年问势】专题论坛即将召开

欢迎您线上预约观看




查看更多
相关标签:
下载
APP
免费
咨询