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资本市场 | 优选基金: 5、4、3、2、1! 27年硬实力,中欧瑞博的投资哲学你不得不服

 


作者:资本市场项目组


中欧瑞博的实力有多硬核?


#掌门人吴伟志:27年投资经验,7次金牛奖得主,历经多轮牛熊转换


#长期业绩优秀:13年来累计收益高达369%,大幅跑赢同期沪深300指数,最近5年的年化收益率超过18%数据来源:私募排排网)


#控回撤稳收益:在历次市场大波动中回撤幅度均远低于对标指数(往往仅有大盘的三分之一),帮助投资人获得稳稳的幸福。


# 投研团队能力强:成立消费、医药、科技、价值周期四大专项投资小组,深入研究基本面,寻找出最值得投资的优秀企业。


# 中国资本市场成长股投资的见证者:MAPER模型5要素,强调风格适配,见证A股成长巨变。


在A股市场的投资长跑中,优秀的投资人都展现了惊人的复利效应,中欧瑞博也不例外。


董事长吴伟志曾重仓贵州茅台大赚30倍,自创办以来,保持着持续赚钱的良好业绩,近5年来所管理的私募产品年化复合收益率超过18%。


当不少人还忙于争论价值投资、成长投资、趋势投资等投资流派孰优孰劣时,吴伟志已将各种投资理论融会贯通,参悟到了优秀企业的成长周期,形成了成长股投资独特的“54321”方法论。


今天我们就来看看他的投资哲学究竟是什么?



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是指挑选成长股的5个维度,即MAPER模型:



-M:model,企业的商业模式需要满足其利润是持续增长的这一关键要素;


-A:advantage,公司在行业中有竞争优势


-P:potential,成长空间要够大,一般来说,至少有5倍以上空间的成长股比较具有价值;


-E:excellent,管理层要足够优秀,只有优秀的企业,没有优秀的行业;


-R:return,有业绩对于一些新经济型成长股,业绩不一定以利润来衡量。比如像美国云计算公司给了很贵的PS(市销率),没有利润不代表没有业绩,因为当下没有利润不代表它的未来业绩。像亚马逊,一直以来利润都很少,但是如果它停止投资新的领域,利润马上就出来了。所以投资者会认,这叫业绩,不是利润,业绩要确定。

总结来看,价值投资的难度,不在选股,一些行业的龙头股、蓝筹股都有很好的价值属性,股息率也很好,商业模式也很稳定,基本上寡头地位不大容易去打破,选股是不难的,它就摆在那里。难的是什么?正确的眼光和足够的耐心。当市场热的时候,大家都会很追捧,如果你在它的估值偏离了均值往上走的时候进去,可能就会面临着均值回归。还有一种是尚处于幼苗中的成长股,投资人需要具备独特的眼光去发现他们,且需要从较长的时间维度上耐心陪伴他们从小树长到中树,直至参天大树。



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指成长股的4种类型:

1、新经济型,指的是因为技术进步、消费习惯改变而出现的新行业,这类成长股往往能够具备较高收益,但需要对新消费有很强的新的理解力和敏感度,且对未来看得更远。比如,因为互联网的出现发展才有的电商和线上社交。


2、传统行业份额提升型,只要形成竞争优势,这个企业就持续地成长,投资人大多能够获得正收益,比如,零售行业存在了几百年,而沃尔玛能够做到客户体验最好、成本最低、价廉物美,所以它的市场份额从0开始到1、从1到10……市场份额提升30倍,利润增长很多。


3、利润提升型。与份额提升型并没有严格区分,可能有些企业份额变化不大,但是竞争放缓,它有定价权、能够提价,不断提升利润。


4、周期型。拉长看,这类成长股的营收、利润是持续增长的,但是行业有周期性的属性,会有波动性。


过去的A股市场,实际上做成长股投资并不容易,一方面是监管定价,新经济中最好的公司并不能完全在A股上市,另一方面,市场发展并不成熟,投资人缺乏长期投资理念,但目前由于中国资本市场改革提速,尤其是今年以来,全面注册制实施,科创板推出了大量新经济公司,优质企业上市为投资人正确进入市场准备了充分的条件,叠加港股与A股互联互通,优秀的中概股公司纷纷回港二次上市,投资人也有了更多投资选择。


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是指市场上的3类公司:

  • 树——成长型公司。站在当下时点往后看3年、10年、20年等,盈利稳健增长,从小树能长成大树甚至参天古木,不断向上,比如茅台。


  • 粮——传统行业龙头企业。尽管目前企业的业绩增速降下来了,到了天花板附近,包括一些周期性的公司,比如工行,每年增速基本上可以确定,这类公司能赚到2种钱,一种是股息的钱,一种是估值从低估回到合理区间的钱。


  • 草——只有交易价值,没有投资价值的。A股近4000家上市公司中,大部分公司都可以归为这一类,没有投资价值,有的只是投机机会。比如雄安板块概念、海南自贸区概念等。


在市场热点轮动非常快的当下,第3类公司中欧瑞博暂不予考虑,因为其强调的是投资逻辑是成长股投资,价值投资为辅,非此类热点。


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指决定股价的关键要素只有两个,即P=PE*EPS

P是股价, EPS是企业的盈利能力和水平, PE是市场给予这个企业的估值水平。所以企业的股价就是由这两个最核心的因素决定。做投资最重要的是要聚焦解决这两个问题。中欧瑞博的核心投资逻辑就来自于这个公式。


我们喜欢做成长股,因为成长股的EPS每一年持续成长,而市场PE永远在区间波动,拉长时间看,股价就是呈现波动中上涨的趋势。


1

指一个核心人物,即创办人吴伟志

自1993年入行以来,吴伟志迄今已有27年的股市投资经验,可以说见证了中国A股市场30年的巨变,在这些变迁中,擅长学习众家之长的他凭借优秀的领悟能力,总结出了一套在牛熊周期中坚持的投资哲学——春播、夏种、秋收、冬藏。这套投资逻辑屡试不爽,帮助中欧瑞博创造了“业绩神话”,如自成立以来费后年化收益率超15%,囊括7座金牛奖杯,新财富、英华奖等多个权威奖项。


在他看来,“A股市场永远是两种状态,涨潮或退潮,而在涨退之间还有一个转换阶段,这就正好对应了我们春夏秋冬四个季节,所以投资就像务农,要求投资人必须看清大势,明白当下所处的季节,从而选择不同的适配策略。比如在春天就要寻找优秀的成长股逐步吸纳建仓,夏天来临的时候,必须高仓位持有,如果实在没有找到最满意的优秀成长股,也必须有补充项,如价值股,秋天最重要的是具备鉴别判断牛市波动性质的能力,及时守住胜利果实,冬天则需要静下来,想好明年种什么?或者锻炼好身体,为来年做充足的准备。”

当下市场震荡不止,吴伟志认为这只是中级别的调整,是好事。“尽管大家都希望市场能够走出慢牛、长牛?但如果投资者情绪升温很快,指数上涨很快,估值提升很快,这样的市场是走不远的。保持市场流动性,保持合理的温度,才能让牛市拉得更长,更远。目前我们处于牛市中的夏季,优质成长股的投资机会已经到来,投资人万万不要纠结于踏空前两个月行情,而忘记在当前的调整中“上车”,更不要为了追求买在低点的完美而错过正确。





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