宜信财富资本市场点评—2018年政府工作报告

第十三届全国人民代表大会第一次会议于3月5日开幕,国务院总理李克强发表政府工作报告,对中国2018年的宏观经济、产业、政策以及各项改革给出了目标。2018年仍将坚持以供给侧改革、调结构、提升经济发展质量、防范风险和大力推进改革开放。在财政预算赤字率下降和稳健中性的货币政策下,我们预期2018年GDP增长将从2017年的6.9%小幅下降,经济运行质量在2018年进一步提升。我们的主要解读如下:

“2018年GDP增长预期目标为6.5%左右”。2018年的增长目标数字和2017年相同,区别在于2017年的6.5%增长目标只是个下限,2017年提到经济增长“在实际工作中争取更好结果”。2018年居民消费价格涨幅目标在3%左右,与2017年相同。

“今年赤字率目标为2.6%,比去年预算低0.4个百分点”,这点低于市场的普遍预期。预算赤字率有所下降,符合整体经济降杠杆、高速度发展转向高质量发展的大趋势、和为宏观调控留下更多政策空间的考量。

考虑到准财政措施的收紧(对政策性银行和公共私营合作模式(PPP)项目监管力度加大)、对土地融资前景不乐观(鉴于房地产表现平淡的前景)、再加上2018年基础设施投资预算较去年实际值小,我们认为2018年整体财政政策较2018年边际收紧。

2018年铁路投资目标7320亿元(低于2017年的实际完成额8010亿元),公路水运投资1.8万亿元左右(低于2017年的实际完成额2.27万亿元),水利在建投资规模达到1万亿元(低于2017年的实际完成额9000亿元)。

“稳健的货币政策保持中性”、“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长” 、“提高直接融资特别是股权融资比重”。和2017年工作报告不同的是,这次报告却没有明确给出相关货币政策目标的数值,这可能是历年来的首次。我们认为,在美国通胀预期上升和利率正常化进程下,没有具体的目标可能使得人民银行更有弹性地透过利率和汇率政策,以应付外围变化和国内经济增长放缓。因此,报告强调“疏通货币政策传导渠道,用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、三农和贫困地区,更好服务实体经济。” 預料差异化金融发展政策仍然持续。

“城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%以内,城镇登记失业率4.5%以内”。就业情况预期维持2017年的目标,但首次将城镇调查失业率5.5%以内列入发展预期目标,以包括大量进城务工非城镇户籍人口的就业状况,更好体现共享发展要求。

“继续抓好“三去一降一补”… 今年再压减钢铁产能3000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨左右,淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组”。供给侧结构性改革仍是今年工作任务的首项。2017年是供给侧结构性改革的深化之年,多个指标超预期完成,“三去一降一补”成效明显,展望2018年,供给侧结构性改革将进入“升级版”,如今年有关钢铁煤炭的去产能目标完成,钢铁、煤炭行业将合计去产能超过1.45亿吨和5.5亿吨,这意味着全国基本用了3年左右的时间,提前完成了钢铁、煤炭行业2016年初制定的去产能总目标。

“稳妥推进房地产税立法…坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。之前财政部部长肖捷的在《人民日报》发表的署名文章,现代房地产税制度预料不迟于2020年落实。在“房住不炒”的大背景下,我们认为房地产税的征收将会考虑到刚性和改善性需求,每个城市征收标准会有所差异。我们预期2018年房地产投资和建设增速面临压力但大致平稳。2018年的房地产政策仍将是具有“地方性”特色,反映各地区不同的供需状况。总体调控政策仍将偏紧,在控制投机性需求的同时,继续支持三、四线城市去库存。

改革是工作报告的重点,包括推进国资国企改革、支持民营企业发展、深化财税体制改革、加快金融体制改革。改革完善金融服务体系,支持金融机构扩展普惠金融业务。

首次明确设立国家融资担保基金,以支持优质创新型企业上市融资,将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。我们认为,这将会有助创业创新和产业升级,引导基金向市场化转型,加大产业重组、企业并购力度,促进经济结构调整,有助国内私募股权基金长远发展。

工作报告亦提出要做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动,加强新一代人工智能研发应用。对投资者而言,我们认为人工智能、金融科技、企业服务、医疗健康等技术密集型产业,发展潜力较大。除了投资机遇,人工智能投资亦将会更为广泛应用,为投资者通过庞大的数据分析,筛选优质投资目标,提高投资效率。

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